Economía. De Cristina a Milei: quiénes enviaron más dólares al exterior y qué pasó con la producción nacional

Las empresas multinacionales que operan en la Argentina giraron cerca de US$ 4.000 millones a sus casas matrices durante los primeros nueve meses de 2026, luego de que el gobierno de Javier Milei flexibilizara las restricciones cambiarias para el envío de dividendos. La cifra representa uno de los niveles más elevados de la última década y vuelve a instalar un debate sobre el destino de las ganancias empresariales, la reinversión productiva y la generación de empleo en el país.

La apertura para transferir dividendos comenzó en abril de 2025 y permitió a las compañías extranjeras acceder al mercado oficial de cambios para remitir las utilidades obtenidas a partir de ese ejercicio. Según los datos del Banco Central, solo en septiembre se enviaron US$ 205 millones, mientras que el promedio mensual desde abril había alcanzado los US$ 616 millones. La flexibilización no incluyó, en términos generales, las ganancias acumuladas de ejercicios anteriores, que continuaron sujetas a restricciones.

Sin embargo, el fenómeno tiene un antecedente que permite realizar una comparación histórica. Durante 2011, bajo la presidencia de Cristina Fernández de Kirchner, las multinacionales giraron US$ 4.495 millones al exterior a través del mercado cambiario, una cifra superior al acumulado de los primeros nueve meses de 2026. Posteriormente, con la implementación del cepo cambiario, los envíos disminuyeron considerablemente. Durante el gobierno de Mauricio Macri, las transferencias volvieron a crecer y alcanzaron US$ 3.107 millones en 2016 y US$ 2.180 millones en 2017. La comparación corresponde a valores nominales y períodos de distinta duración, por lo que no implica que 2011 necesariamente termine superando a todo 2026.

La diferencia más importante aparece al observar las condiciones de la economía argentina en aquellos años. En 2011, las empresas extranjeras generaron una renta récord de US$ 15.278 millones y reinvirtieron US$ 6.696 millones en el país, según un informe oficial del Banco Central. La tasa de reinversión de utilidades rondó el 45%, mientras que la rentabilidad sobre el patrimonio neto alcanzó el 21,9%. Los datos muestran que las multinacionales no solamente distribuían ganancias al exterior, sino que también mantenían un volumen considerable de utilidades reinvertidas en la economía nacional.

Ese escenario coincidía con un nivel de actividad industrial significativamente superior al registrado en los últimos años. Un estudio de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos Aires estableció que en 2024 la producción industrial argentina se encontraba un 18,5% por debajo del máximo alcanzado en 2011. La diferencia refleja un proceso de retroceso manufacturero que atravesó distintas administraciones y se profundizó durante determinados períodos. Por lo tanto, el mayor envío de dividendos durante el primer gobierno de Cristina Kirchner se produjo en un contexto de mayor producción industrial, aunque también estuvieron presentes sectores muy rentables vinculados al petróleo, las comunicaciones y las finanzas.

La situación industrial bajo Milei presenta indicadores preocupantes. Según una investigación de la UBA publicada en marzo de 2026, la actividad manufacturera retrocedió un 8,3% entre el tercer trimestre de 2023 y el mismo período de 2025, mientras que el sector perdió alrededor de 100.000 puestos de trabajo desde noviembre de 2023. El mismo relevamiento advirtió que la participación de la industria en la economía pasó del 16,5% en 2023 al 13,7% en 2025. En paralelo, actividades como la minería, la energía y determinadas producciones orientadas a la exportación mostraron un desempeño más favorable.

Al analizar qué empresas y sectores están enviando sus ganancias al exterior durante 2026, aparece una concentración marcada en determinadas actividades. Energía encabeza los giros con US$ 945 millones, principalmente por las multinacionales que operan en Vaca Muerta. Le siguen la industria química, caucho y plástico, con US$ 460 millones; alimentos, bebidas y tabaco, con US$ 370 millones; y minería, con aproximadamente US$ 185 millones. Los primeros tres sectores reúnen cerca del 44% del total de las transferencias, de acuerdo con un relevamiento de EcoGo basado en estadísticas del Banco Central.

Otro indicador relevante es el destino de las utilidades obtenidas por el capital extranjero. El último informe del Banco Central sobre inversión extranjera directa, publicado el 5 de noviembre de 2026, reveló que durante el segundo trimestre las compañías distribuyeron US$ 2.882 millones en utilidades y dividendos, mientras que reinvirtieron US$ 1.198 millones. Esto representa una distribución equivalente al 70,6% de la renta de capital registrada en ese trimestre y una reinversión del 29,4%. El propio organismo señaló que aumentaron las transferencias de ganancias y disminuyó su reinversión. Estas cifras contables corresponden a una metodología diferente de la utilizada para registrar los giros efectivos por el mercado cambiario.

La comparación entre los gobiernos deja expuestas diferencias en la estructura productiva, las condiciones cambiarias y el comportamiento de las empresas extranjeras. En 2011, las elevadas remesas convivían con un mayor nivel de producción industrial y una importante reinversión de utilidades; en 2026, los giros vuelven a crecer mientras buena parte de la industria enfrenta retrocesos en actividad y empleo. La evolución de las ganancias empresariales durante 2026 y las nuevas posibilidades de transferir dividendos anticipan que el seguimiento de estas operaciones continuará siendo relevante durante 2027, especialmente para determinar cuánto de la rentabilidad generada en la Argentina permanece destinado a inversiones productivas y generación de puestos de trabajo.